尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jià汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点n)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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