大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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