国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数(shù)据一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息(xī)一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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