尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xī形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句n)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(di形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句àn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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