本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)联(lián)网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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