在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打(dǎ秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)击投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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