5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(y蒙古女人为什么不能碰ù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(蒙古女人为什么不能碰biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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