调(diào)油逻(luó)辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃(tīng)市场的热度之高也(yě)正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显不一。期(qī)货日报记者观(guān)察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货(huò)盘面已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及(jí)美国(guó)的(de)加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺口后继续(xù)下行，对于(yú)化工特(tè)别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存(cún)在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得(dé)市场对于美国(guó)调油(yóu)需求(qiú)的(de)预期边际弱(ruò)化害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些，对于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了(le)解到，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在(zài)汽(qì)油旺季到(dào)来之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径依(yī)赖，去年极端的(de)调油行(xíng)情使得市场预期今年(nián)调(diào)油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提前(qián)准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑是调油实实(shí)在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期(qī)高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需(xū)求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑(jí)与去(qù)年在(zài)细(xì)节(jié)与(yǔ)节奏上又有差异，主要(yào)体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去年(nián)的大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于今年(nián)已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价(jià)差一直保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年(nián)四季(jì)度至今韩(hán)国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对(duì)高位可(kě)以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年(nián)市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去(qù)年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和(hé)去(qù)年芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需(xū)求(qiú)的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供(gōng)需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问(wèn)题是欧美经(jīng)济下行(xíng)压力较(jiào)大，油品需求(qiú)面(miàn)临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅(fú)拉(lā)涨，但(dàn)进入(rù)4月(yuè)以后，油(yóu)品利(lì)润(rùn)却(què)回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。<害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些/p>

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油(yóu)的出口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格(gé)的(de)大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂(chǎng)对(duì)于调(diào)油行情有所准备，整体缺量需(xū)求将(jiāng)不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银(yín)河(hé)期(qī)货分析(xī)师隋(suí)斐看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待(dài)，然而(ér)有了去年(nián)二(èr)季度(dù)调油需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可(kě)观(guān)的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国(guó)的芳烃出口量(liàng)观察(chá)，整体1—3月(yuè)出(chū)口量已达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易商今年(nián)与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于(yú)其在(zài)窗口打(dǎ)开(kāi)后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调(diào)油大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的(de)提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来(lái)国际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰(shuāi)退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和(hé)下游消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨(dūn)新装置(zhì)投产下北方(fāng)低价(jià)货(huò)源冲击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品库存(cún)偏(piān)高(gāo)的(de)局面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持(chí)高(gāo)位(wèi)，但(dàn)是(shì)在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成(chéng)品油(yóu)消(xiāo)费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对原(yuán)油的价(jià)差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合(hé)约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的时间下(xià)市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来(lái)看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累(lèi)库，成本端的(de)扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除(chú)了(le)苯胺盈利(lì)之外其他(tā)下游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力(lì)，短期(qī)来(lái)看(kàn)价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些