财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(sh美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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