射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括裤子175是几个x(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思裤子175是几个x考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián裤子175是几个x)共有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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