随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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