财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xí卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的(de)企业(yè)反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析(xī)。

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