钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元的(de)投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电池能(néng)量密(mì)度(dù)较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司(sī)江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和(hé)个(gè)人投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配无(wú)法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的(de)钠电产能远不(bù)止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签(qiān)订(dìng)项目合(hé)作或战略合作(z162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口uò)协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名(míng)客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不(bù)太(tài)可能(néng)成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池(chí)的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的(de)效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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