射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游srds是什么意思，srds是什么意思啊去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的srds是什么意思，srds是什么意思啊市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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