昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东(dōng)大(dà)会召开。

议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地(dì)缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来(lái)重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革时代(dài)的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一(yī)季度财(cái)报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资(zī)和(hé)衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样做可能会(huì)损(sǔn)害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不(bù)到补偿，它给美(měi)国经济(jì)带(dài)来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格(gé)都认为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国(guó)会造成不(bù)必要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的(de)营收都会比去年较低(dī)，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气(qì)造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公司都经(jīng)历了很多的(de)波动(dòng)，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但(dàn)是这一(yī)次的波(bō)动来自(zì)于另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了(le)存货过多(duō)的情况(kuàng)，这(zhè)不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的(de)情(qíng)况造成(chéng)的，但是(shì)现在的经(jīng)济环境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们(men)才慢慢(màn)地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售了(le)价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买(mǎi)入了(le)28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得力(lì)助(zhù)手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没(méi)有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年(nián)年初以(yǐ)来，该公司(sī)的现金储备(bèi)增加(jiā)了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的(de)预(yù)测：好日子可(kě)能已经结(jié)束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时(shí)期”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经(jīng)常(cháng)被视为(wèi)经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后(hòu)的(de)决策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而是(shì)更(gèng)多有能(néng)力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还(hái)补(bǔ)充，每(měi)一(yī)个公(gōng)司(sī)的(de)情况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都(dōu)很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美(měi)联(lián)储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称“那是(shì)一(yī)个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相同观点，称如果靠(kào)不断印(yìn)钱(qián)来解(jiě)决短期问题将会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油储(chǔ)备。不(bù)过页(yè)岩油井(jǐng)的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石(shí)油做了(le)很多好的事情(qíng)，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔并不会(huì)购(gòu)买西方石(shí)油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与(yǔ)美(měi)元脱钩(gōu)，在这(zhè)种(zhǒng)环境(jìng)下，美元(yuán)的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美元储(chǔ)备货币地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔更了解(jiě)形势(shì)，但他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非(fēi)常(cháng)小心(xīn)。如(rú)果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子(zi)里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会(huì)对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格在提到(dào)日本的货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施的经济(jì)政策，日本人(rén)应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如(rú)果日元是储备货(huò)币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低(dī)迷(mí)，国(guó)家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研究收储的公(gōng)告(gào)称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关部(bù)门研究适时启动年内第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发(fā)改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无太大(dà)起色。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需(xū)求缺乏明显利好，叠(dié)加散户(hù)逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市(shì)场心(xīn)态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸(mào)易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分(fēn)割(gē)入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛(shèng)告诉(sù)记者(zhě)，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖(zhí)类上(shàng)市公司公布一季报(bào)显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期去产(chǎn)能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长(zhǎng)。不过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期(qī)内(nèi)猪(zhū)价或延续低(dī)位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪(zhū)需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均(jūn)有不(bù)同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统计局最新数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年(nián)一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产能(néng)调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开(kāi议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统(tǒng)计(jì)数据可(kě)以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳(wěn)固(gù)，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出(chū)现能(néng)够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二(èr)育补(bǔ)栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利(lì)多影响或许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同(tóng)期水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致(zhì)大(dà)猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年6月份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月(yuè)份(fèn)可能(néng)继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半年会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价格(gé)重心或高于(yú)上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生(shēng)猪供应压力(lì)最大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方(fāng)现(xiàn)货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年(nián)生猪养殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收储(chǔ)加持(chí)下，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集(jí)体估值下移带来(lái)的系(xì)统(tǒng)性风险。

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