大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？<中国有多少万大军，中国多少万兵力/p>

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PM中国有多少万大军，中国多少万兵力I和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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