北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yá悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望n)，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生(s悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望hēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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