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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出姜子牙活了多少岁现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来姜子牙活了多少岁西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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