金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经济(jì)运行(xíng)情况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家(jiā)统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司长付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价格(gé)低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价(jià)格的回落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应(yīng)总体是充(chōng)足(zú)的。进入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比360借条是正规的吗(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅(fú)扩(kuò)大。今年(nián)以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切(qiè)换，车(chē)企降价促销力(lì)度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际(jì)地缘(yuán)政治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)，去(qù)年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在(zài)价格(gé)中(zhōng)食品和能源由于受到(dào)短期(qī)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，往(wǎng)往(wǎng)波动会比(bǐ)较大，看价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总(zǒng)体保持基本(běn)稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带(dài)动服(fú)务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格(gé)回升(shēng)也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，今年以来(lái)受到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗商(shāng)品价格(gé)与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复(fù)乏(fá)力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价(jià)格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业品价格短期(qī)下行(xíng)情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天(tiān)央(yāng)行发(fā)布(bù)的一季度(dù)货币政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差和基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。我国经(jīng)济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看，若经(jīng)济保持(chí)正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落(luò)的影(yǐng)响不(bù)宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定(dìng)、物(wù)流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入分(fēn)配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显。去(qù)年国际油价(jià)一度逼近(jìn)140美元大关，今年(nián)以来(lái)已回(huí)落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的(de)同比(bǐ)增(zēng)速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也(yě)存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年(nián)二季度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受去(qù)年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基(jī)数影响(xiǎng)。但(dàn)要(yào)看到(dào)，随着基数(shù)降(jiàng)低，特别是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动(dòng)力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指价格持续(xù)负(fù)增长(zhǎng)，货币(bì)供应量也具有下(xià)降趋(qū)势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济(jì)总供(gōng)求基(jī)本平(píng)衡，货币(bì)条件(jiàn)合理适度，居民预(yù)期(qī)稳定，不(bù)存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回(huí)落(luò)来(lái)评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而(ér)变(biàn)化，使(shǐ)得(dé)物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价格的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初(chū)期。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来(lái)源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效(xiào)社融变化领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)的经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升(shēng)，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数(shù)、供给和外需(xū)等影响较大(dà)；伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在(zài)经(jīng)济回(huí)落、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征(zhēng)；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留(liú)在银行(xíng)体系、而不是非银(yín)金(jīn)融机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱动(dòng)和(hé)表征不同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信(xìn)用(yòng)派生(shēng)自去年9月以来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下(xià)，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之(zhī)下(xià)，本轮信(xìn)用(yòng)修(xiū)复主要靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮(lún)信(xìn)用派生带来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业行为的(de)支持(chí)已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资(zī)金(jīn)加速流(liú)向制造业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开(kāi)支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了(le)信用派(pài)生和经济增(zēng)长的(de)弹性。360借条是正规的吗

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频(pín)指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫(yì)情政(zhèng)策调(diào)整，放(fàng)大了“春节效(xiào)应(yīng)”带(dài)来的经济波动，部(bù)分高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能或(huò)被低估，前半程靠居民(mín)出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费能(néng)力的恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积(jī)极”信号。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收入修复等，有利(lì)于(yú)稳定低能(néng)级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 360借条是正规的吗