昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的(de)信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％贵州海拔高度是多少区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高贵州海拔高度是多少于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么(me)高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的(de)。做太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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