自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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