本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情(q崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读íng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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