北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎ虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么o)的是，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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