国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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