5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创出年(nián)内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日(rì)本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对(duì)于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人(rén)民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ine-height: 24px;'>切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力(lì)持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且回调较(jiào)多(duō)的细分板块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值(zhí)值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其(qí)离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市(shì)场。

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