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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三n是什么化学元素，n是什么化学元素符号天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万n是什么化学元素，n是什么化学元素符号吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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