近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.749是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数10元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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