射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)顶的速度越来越快越叫的原因000; line-height: 24px;'>顶的速度越来越快越叫的原因。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(顶的速度越来越快越叫的原因zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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