北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业 分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导p>

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜(x分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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