近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元350开头的身份证是哪里的，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期350开头的身份证是哪里的初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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