5月12日晚间，根据美(měi)国证券(quàn)交易委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿私(sī)募景林资产递交了截至2023年3月31日(rì)的第一(yī)季度持(chí)仓报告（13F）。

　　景林资产(chǎn)是国内管理超千亿元(yuán)人民币的对冲基(jī)金(jīn)机(jī)构，亦是内地(dì)少有的进行大手(shǒu)笔持有美股的买(mǎi)方机构之一，景林的动向受到了市(shì)场广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光

　　报(bào)告期内，景林资产整体(tǐ)持仓规模(mó)小幅提升(shēng)至(zhì)17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较(jiào)于(yú)2022年四季(jì)度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截止2023年一季度末，景林资(zī)产在(zài)美股市场(chǎng)持(chí)有34家(jiā)上市公(gōng)司(sī)的股(gǔ)票。其中，前十大(dà)持仓标的在(zài)总市值中的(de三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)占(zhàn)比下(xià)降到77.89％，上季度(dù)这一数(shù)据为82.33％。

　　一(yī)季(jì)度，景林共建仓5只(zhǐ)股票，分(fēn)别为(wèi)英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺(yì)、好未(wèi)来、booking。清仓(cāng)和减持方(fāng)面，景(jǐng)林(lín)资产一季(jì)度(dù)前五大卖出标(biāo)的包括：京东、满(mǎn)帮(bāng)、贝壳、雾(wù)芯(xīn)科技(jì)、拼多多(duō)。

　　景林资产美股持仓前十大重仓股分(fēn)别为(wèi)：拼多(duō)多、新东方(fāng)、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递、英(yīng)伟(wěi)达、微(wēi)软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科。

　　景林(lín)美股头号重仓股依旧是拼多多，与上季度(dù)对比，景(jǐng)林资产减仓了(le)133.85万(wàn)股，较上季(jì)度持仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连续(xù)三(sān)个季度(dù)增持拼(pīn)多多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万股，三季度增(zēng)持123.39万股，四季度则增持233.75万(wàn)股，一次(cì)比一(yī)次猛。拼多(duō)多也不负众望，从股价(jià)表现(xiàn)看(kàn)，拼(pīn)多多(duō)去年二、三、四(sì)季度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势头在今(jīn)年2月初(chū)便戛(jiá)然而止了(le)，景林(lín)资产在(zài)此(cǐ)前“越跌(diē)越(yuè)买”的策略奏效后，或许在股价(jià)“掉头”之(zhī)际进行了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季(jì)度景林新建(jiàn)仓(cāng)的英伟达(dá)，空降前十(shí)大重仓股(gǔ)第七位，一口气买入32.53万股，一季度末持仓(cāng)市值(zhí)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学为0.9亿元。截(jié)止至5月12日，今(jīn)年以来(lái)英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一(yī)季度，景林资产在美股的操作中，最为亮眼的当属重点加(jiā)仓教育股。

　　数据显示，截至今年一季(jì)度末，景林资产(chǎn)持(chí)有新东方430万股，环比去年底加仓368.8万股，期末持股市值超(chāo)1.6亿美元，一跃成为景(jǐng)林资产(chǎn)的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一季度还建仓了好未来，期末持股数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均处(chù)于震(zhèn)荡态势，并无太多(duō)亮眼表现。

　　景林(lín)资产认为，从全(quán)行业来(lái)看，不同年龄层的用户对“教(jiào)育”的需求依然旺盛，除了应对考试(shì)，还包括开(kāi)拓眼界、增长知识(shí)、潜力挖掘(jué)、提升综(zōng)合能(néng)力等。双减政策推行之后，目前(qián)行业政策(cè)环境趋(qū)于稳定，但过(guò)程中很多公司退出离开，使得行(xíng)业竞争格局趋缓，对于存量公司有(yǒu)利(lì)。

　　“从行业龙头公司本身(shēn)来说，凭借多年(nián)积累的口碑和公信(xìn)力，品牌的护城河依然很(hěn)深。个别头部企(qǐ)业(yè)在K9学科之外的教育领域业务(wù)基础扎(zhā)实，原有的留学等业务(wù)恢(huī)复增长，同(tóng)时素质教育、直播(bō)电商业务等新业务成为新的增(zēng)长驱(qū)动力。且公司的(de)利润和现金流(liú)稳中转好，同时账(zhàng)上资金(jīn)充足，当(dāng)时的(de)估值下有足够的安全边(biān)际。在过去几(jǐ)个季度的财报中，我(wǒ)们看(kàn)到了相(xiāng)关(guān)的积极信号。”景林资产表示。

　　值得一提的是，高毅资(zī)产对(duì)于教育领域也颇(pǒ)为看好，但是标的选择似乎与景林资产存在分歧。

　　美国(guó)证券交易(yì)委员会公开资料显示，截至今(jīn)年一季度末，高毅(yì)资产(chǎn)持有新东方(fāng)24.4万股，相比(bǐ)于去(qù)年底减仓超10万(wàn)股，减仓比例接近三成(chéng)。而一季度高毅资产大举(jǔ)买(mǎi)入近156万股(gǔ)好未来，相比于去年(nián)底增(zēng)持幅度达112％。

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　　但斌深夜(yè)难(nán)眠，炮轰市场投机之(zhī)风

　　自(zì)五一节(jié)过后，传媒、游戏板块成为(wèi)资金炒(chǎo)作AI的重点方向，中特估支线(xiàn)也由(yóu)暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不(bù)长，本周中特(tè)估仅热闹了一两天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更是(shì)大幅杀跌，高位(wèi)股接连跳水。

　　（本文内(nèi)容为(wèi)客观数据信息(xī)罗列，不(bù)构成任何投资建议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日成交额超万亿元阶段纪录(lù)，在本周遭遇终结(jié)。周三时，市(shì)场成交量尚且保持(chí)在(zài)1.2万亿水平(píng)，周四便陡(dǒu)然(rán)跌破万(wàn)亿，5月11日和5月12日成交额连续两(liǎng)日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和(hé)8495.91亿(yì)元，沪深两(liǎng)市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧降(jiàng)温，市场观点认为，主要(yào)原因是5月11日晚间(jiān)发布的金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证(zhèng)券(quàn)，4月新(xīn)增信(xìn)贷(dài)7188亿(yì)元，虽然(rán)同比多增734亿元，但是考虑到去(qù)年4月基数的异(yì)常，因(yīn)而(ér)与(yǔ)往年相比(bǐ)，今年4月信贷则是明显跌落，而(ér)今年4月信贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落(luò)再度(dù)成(chéng)为信贷回(huí)落的主要原因。而企业中长期贷款继续保持同(tóng)比多(duō)增(zēng)，4月同(tóng)比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信(xìn)贷(dài)下滑(huá)带动社(shè)融增速回(huí)落，4月新(xīn)增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月(yuè)相比，今年4月同比少(shǎo)增6370亿元(yuán)。

　　署名光大证(zhèng)券的点评(píng)称，4月下旬票据利(lì)率先下后(hòu)上，并不意味(wèi)着贷款好(hǎo)转了，主要因为今年国股行NIM和营收压力很大，一直在压降(jiàng)票据等低效资产，对分行收(shōu)票额度(dù)控制很(hěn)严。4月前(qián)两(liǎng)旬已经收了很多票，后面改用(yòng)其他(tā)贷款来冲。5月上旬票(piào)据已经快要接(jiē)近零利率了，信贷再(zài)度(dù)出现深度负增长，这是(shì)4月(yuè)信贷斜率(lǜ)过(guò)于陡峭化产(chǎn)生的后(hòu)果，5月份的贷款可(kě)能仍然不太乐观(guān)。

　　在这种背(bèi)景(jǐng)之下，市场要想好起(qǐ)来，必然要(yào)让大家看到(dào)宽(kuān)信用(yòng)的信号出现，而这可能(néng)还需要一定的时间。

　　当(dāng)前市场存量(liàng)资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主线人工智能和中特(tè)估，今年已然累计不小的(de)涨幅(fú)。中特估这边，本月还有(yǒu)多只(zhǐ)央企(qǐ)ETF等待进(jìn)场，而人工(gōng)智能这边，在未有增量资(zī)金(jīn)进场的情(qíng)况(kuàng)之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周(zhōu)大跌之(zhī)后，但斌(bīn)更是罕见的在深夜抒发感想。大(dà)谈公募基金经(jīng)理(lǐ)的难处，在业绩和投资(zī)信仰之间(jiān)无法两全(quán)。紧接着，炮轰当下市场投机(jī)之风大(dà)盛，认为当下市场(chǎng)交易机制应要有所改(gǎi)变。

　　相信，这不仅仅只(zhǐ)是但总一个(gè)人(rén)的心声。

　　今(jīn)年以(yǐ)来，市(shì)场看着红(hóng)红火(huǒ)火(huǒ)，但很多投资者(zhě)都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理(lǐ)更是有苦难言，市(shì)场上(shàng)大热的人工智能，游资炒作的“星辰大海”，根本不符合他们(men)的机构审(shěn)美(měi)。直白点说，市场根本就是绕着公(gōng)募(mù)持仓在涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难(nán)言.......

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