5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修(xiū)正，整总监和经理哪个大体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价(jià)比(bǐ)与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储总监和经理哪个大暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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