近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(gufio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ān)费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìnfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式g)对贵金(jīn)属(sfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式hǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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