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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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