A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ng>。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。