用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价(jià)持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏马美如简介(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历(lì)史新高之后，用友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用(yòng)友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增，投(tóu)入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末(mò)退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件(jiàn)服务(wù)企业(yè)的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新(xīn)的(de)战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领(lǐng)先(xiān)的(de)企业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完全(quán)基于互联网架构(gòu)的(de)企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和(hé)持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)马美如简介。

　　但(dàn)从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络(luò)股价(jià)直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部(bù)市(shì)场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出(chū)市(shì)场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上(shàng)，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增(zēng)幅(fú)。对(duì)应到股价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络股价大(dà)涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大(dà)的(de)提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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