昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知道双方是(shì)否会(huì)在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口％。与美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口共(gòng)和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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