财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号(hào)。腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码pan>ong>

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融支持(chí)稳外(wài)贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域(yù)差(chà)异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联社记者表示(shì)，理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行(xíng)的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距(jù)过大必然(rán)引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情(qíng)况下(xià)，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎ腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码n)认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利(lì)息(xī)收(shōu)益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的(de)手段(duàn)包括但(dàn)不限于(yú)以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来(lái)或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增(zēng)速(sù)2.3pct。