银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银行能否在(zài)未(wèi)来(lái)的日子(zi)继(jì)续经营下去(qù)，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前(qián)API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美(měi)联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变(biàn)“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一(yī)争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的环境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债(zhài)处于一个(gè)相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市(shì)场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且(qiě)海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还(hái)在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现(xiàn)不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出(chū)现小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xi53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌àn)”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂(zá)之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的(de)时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能(néng)不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联(lián)储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预(yù)期的(de)下(xià)跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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