标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压p>

　　财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bì标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压ng)交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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