A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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