在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的(de)管中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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