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平凡的世界主要内容概括简短,平凡的世界主要内容50字

平凡的世界主要内容概括简短,平凡的世界主要内容50字 申万宏源宏观:存款利率下调新一轮的开始?

  事件:21世纪经(jīng)济报道(dào)、澎湃新闻等多家媒体报(bào)道(dào),协定(dìng)存款及通知存款自律上限将于(yú)515日执行,其(qí)中国有银行(xíng)执(zhí)行基准利率加10BP;其它金融机构执行基准利率加(jiā)20BP

  通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款是什么?通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款是(shì)“类(lèi)活(huó)期存款”,灵活(huó)性(xìng)好于定期,收(shōu)益率好于活(huó)期。产(chǎn)品推(tuī)出的目(mù)的更多是为(wèi)吸引存款(kuǎn)。通(tōng)知(zhī)存(cún)款是指不(bù)约定(dìng)存期,在支取时提前通(tōng)知银行的存款业务,分为提前一天和提前(qián)七天的两种类(lèi)型。协定存款是对协定额度以内的部分给予(yǔ)活期利(lì)率,对(duì)超过协定部分给予协定(dìng)存款利率。

  通知存款和(hé)协(xié)定存款当前利(lì)率(lǜ)处于什么(me)水平(píng)?为何需要规定上限?根据(jù)央(yāng)行公告, 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存(cún)款利率分别为 0.80% 、 1.35% ,协(xié)定存款利(lì)率为 1.15% ,活期挂牌基准利率为 0.35% 。如以此(cǐ)为标准(zhǔn),则国有四大行1天和7天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)利率的上限分别为0.90%1.45%,协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为1.25%其它(tā)金(jīn)融(róng)机构(gòu) 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分(fēn)别为 1.00% 、 1.55% ,协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)为 1.35% 。而(ér)目前部分城商行与农商行通知、协定(dìng)存款利率偏高,我们(men)梳理的样本银行中有13.5%的银行超过新规上限。7 天通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的最高(gāo)利率达到 2.1% 。且部分银行最高的通知存款利率(lǜ)高(gāo)于其(qí)挂牌价,存(cún)在“存款竞争”令负债(zhài)成本(běn)相对刚性(xìng)的问题(tí)。

  规定上限对相关(guān)存款实际利率有何影响?是否会对M1M2产(chǎn)生影响?部分城商行和农商行(xíng)(占比近13.5%)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利(lì)率(lǜ)或(huò)将有所(suǒ)下调,但对M1和(hé)M2增速影响非对称。其一,通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)应属于其他(tā)存(cún)款,M1或(huò)没有(yǒu)影响。其(qí)二,通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存(cún)款若流出,可能会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码》,我们合理推断,通知(zhī)存款和(hé)协定存款归属于(yú) M2 下(xià)的(de)其他存(cún)款(kuǎn)科目,则其(qí)变动会影(yǐng)响(xiǎng)M2规(guī)模和增速。考虑到此次利率上限的设定,可能(néng)有部分(fēn)个人或(huò)企业将通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)投(tóu)向收(shōu)益率更高的理财以及其他资管(guǎn)产品中,拖累 M2 增(zēng)速表现(xiàn)。考虑到4月居(jū)民存款已经开始重新流(liú)向表(biǎo)外(wài),M2增速预(yù)计将(jiāng)进入(rù)下行通道。再考虑到此次通知存款和协定(dìng)存款利率上限的约束(shù),或(huò)进一步加(jiā)速居民(mín)将资金从表内搬(bān)至表外。

  是否(fǒu)意味着存款利率下调新(xīn)一轮的开始?本次约束通知存款和协定存款利率,核心目(mù)的是缓解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)压力。23Q1 商业银行净息差下探,其(qí)中(zhōng)国有银行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65% ,八家(jiā)股(gǔ)份制银行的平均(jūn)净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95% 。但商业银行的(de)利润是(shì)准公共品,去(qù)向有(yǒu)三:一是利润(rùn)分配给(gěi)财政(zhèng)的(de)非(fēi)税收入;二(èr)是转增(zēng)资本金以满足宏观审(shěn)慎的管(guǎn)理要求,疏(shū)通货币政策的传导(dǎo)渠道(dào);三(sān)是增加拨(bō)备(bèi)以应对坏(huài)账风(fēng)险。既要保证商业银行的合理(lǐ)盈(yíng)利水平,又要不抬高实体经济(jì)融资水平,惟(wéi)有(yǒu)对(duì)存款利率进行调整。实际上(shàng), 2022 年 9 月主要(yào)银行已经下调存款利(lì)率,年初至今(jīn)其他银(yín)行也(yě)纷纷跟进(jìn),随着商业银(yín)行(xíng)普通存款利(lì)率的调(diào)整到位,政策抓手转向其他存款的利(lì)率水(shuǐ)平。但目前尚不(bù)构成新一轮存款利(lì)率下调的开始,源(yuán)于目前存款利(lì)率市场化调整机制参(cān)考 10Y 国(guó)债利(lì)率与 1Y LPR ,而目前(qián) 10Y 国债收益率(lǜ)高于(yú)上一轮(lún)下(xià)调时低点, 1 年期 LPR 持平(píng),尚不(bù)具(jù)备全面下(xià)调的充(chōng)分条件。

  高频数据(jù)经济表现(xiàn):汽车销售、地产销售改善(shàn)。乘用车零(líng)售(shòu)同比(bǐ)较上(shàng)周上升 27pct 至 67% ,今年(nián)累计(jì)同比(bǐ) 1% ,全(quán)国整(zhěng)车货运量有所反弹。房(fáng)地产市场:地(dì)产销售有所恢复,因城施(shī)策继(jì)续加码。政(zhèng)府性基金(jīn)与基建:新增(zēng)专(zhuān)项(xiàng)债 147.8 亿,下周计划(huà)发行 881.1 亿。工业生产与制造业(yè)投资:开工率继续改善。通胀:猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤(méi)炭价(jià)格下降,油价上升。货币政策与汇率(lǜ):资短端(duān)金(jīn)利率下行、美元下(xià)行,人民币升值。

  风(fēng)险提示:稳增长政策见效速度慢于预(yù)期,数(shù)据(jù)搜集(jí)遗漏。

  以下为正文

  周关注:存款利率下调新一轮的开始(shǐ)?

  事件:21 世纪(jì)经济报道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报道(dào),协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限:国有银行(特指工农、中、建四(sì)大(dà)行)执行(xíng)基准利率加(jiā) 10BP ;其它金融机构执行(xíng)基准利率(lǜ)加 20BP ,自 2023 年 5 月 15 日起(qǐ)执行。

  1. 通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协 定存(cún)款是什么?

  通知存(cún)款和协定(dìng)存款是“类活(huó)期存款”,灵活性好(hǎo)于定期,收益率(lǜ)好(hǎo)于活期。产品推出(chū)的(de)目的更多是为(wèi)吸引存(cún)款。

  通(tōng)知存款是(shì)指(zhǐ)不约定存(cún)期,在支取时提前通知银行的存款业务,分为提(tí)前(qián)一天和提前七天的(de)两(liǎng)种(zhǒng)类型。在(zài)存入款项时(shí)不约定存期,支(zhī)取时需提(tí)前(qián)通知银行,约定(dìng)支取存款的日期(qī)和金(jīn)额方(fāng)能支取(qǔ),按存(cún)款人提(tí)前通知的期限长(zhǎng)短(duǎn)划分为(wèi)一天(tiān)通(tōng)知存款和七(qī)天通知(zhī)存(cún)款两个品(pǐn)种,一天(tiān)通知存(cún)款(kuǎn)必须提前(qián)一天通知约定支(zhī)取存(cún)款,七天通知(zhī)存款必须(xū)提前(qián)七天通知约定(dìng)支取存款。通知存款面(miàn)向个人和企业办(bàn)理。

  协定存款是(shì)对协(xié)定额度以内的部分给予(yǔ)活(huó)期利率,对超过协定(dìng)部分给予协(xié)定存(cún)款利率。协定存(cún)款是指(zhǐ)银行与客(kè)户签订(dìng)协议,约定结算账户的每日留存金额,结算(suàn)账户每日余额低于最(zuì)低留存(cún)额(含)的部(bù)分按活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)计息,超(chāo)过部(bù)分按中国(guó)人民银行(xíng)规定的协定存款(kuǎn)利率计息的存(cún)款。协定存款面向企业办理。

  2. 通(tōng)知、协定存款当(dāng)前利(lì)率水平?为何需要规定上(shàng)限?

  若央行(xíng)规(guī)定新的利率上限,则7天通知存款利率(lǜ)的上(shàng)限(xiàn)被设定(dìng)为(wèi)1.55%根据央行公告, 1 天和 7 天期(qī)通知存(cún)款利率分别(bié)为 0.80% 、 1.35% ,协(xié)定存款利(lì)率为 1.15% ,活(huó)期(qī)挂牌(pái)基准利率为 0.35% 。如以此为(wèi)标准(zhǔn),则(zé)国有四大行 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)的(de)上(shàng)限分别为 0.90% 、 1.45% ,协定存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.25% 。其它金融机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)利率的上限(xiàn)分(fēn)别为 1.00% 、 1.55% ,协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限为 1.35% 。

  城(chéng)商行与农商行通知、协定存款利率偏高,样本(běn)银(yín)行(xíng)中有13.5%的银行超过(guò)新(xīn)规上限。我(wǒ)们梳理了国有银行、股(gǔ)份制银行、 20 家(jiā)城商行(按资(zī)产规模(mó)排序)以(yǐ)及 14 家农商行的挂牌利(lì)率(截(jié)止至 5 月 11 日),其中国(guó)有银行与股(gǔ)份行挂牌利率未超(chāo)过央行新(xīn)规上限,超(chāo)过(guò)上限的(de)银行主要集中在城商(shāng)行和农(nóng)商行中,占(zhàn)比达 13.5% ,其中 20 家(jiā)城商行中有 4 家超过上限、占(zhàn)比(bǐ) 12.1% , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占比 15.6% 。 7 天通知存款(kuǎn)的(de)最高利率达(dá)到 2.1% 。

  同时,部分银行(xíng)最高(gāo)的(de)通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)高于其挂牌价,存在(zài)“存款竞争”令负债(zhài)成本相对(duì)刚性的(de)问(wèn)题。我们在梳理过(guò)程中(zhōng)发现,部分银行(xíng)个(gè)人通知存(cún)款的最高利率(lǜ)高于挂牌利率,其 1 天的通(tōng)知存款最高利率(lǜ)为 1.75% ,而其(qí)挂牌(pái)利率是 1.35% 。

  存款利率下调新(xīn)一轮的开始?

  存款(kuǎn)利率下调(diào)新一轮的开始?

  存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始?

  3. 规(guī)定(dìng)上限(xiàn)对实际存款(kuǎn)利(lì)率、 M1 和 M2 的影响如(rú)何?

  部分城商行和农商行通知存款和(hé)协定存款利率或将有(yǒu)所下调。目前超过利率(lǜ)新规上限的主(zhǔ)要为城商(shāng)行和农商行,样本银行中有 13.5% 的银行(xíng)超过上限,其(qí)中 7 天(tiān)通知存款的最高利率达到 2.1% (规定上限(xiàn)为 1.55% ),因此(cǐ)新规的执行会导致(zhì)部分城商行(xíng)和农(nóng)商行(xíng)(合理(lǐ)估算近 13.5% 的比例)通知存款和协定存款利率或将(jiāng)有所(suǒ)下调。

  是否会(huì)对M1M2的(de)增速产生影响?

  其一,通(tōng)知存款和协定存款应属于其他存款,对(duì)M1或没有影响。根据《存款统计分类及(jí)编码》,通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款与普(pǔ)通存款(kuǎn)并列,并不属(shǔ)于单(dān)位存款和储蓄存款。则考虑(lǜ)到 M1 为(wèi) M0 与单(dān)位活期存款(kuǎn)之和,其(qí)不在 M1 的包(bāo)含(hán)范围(wéi)之内,利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的设定对 M1 应(yīng)当没有影响。

  其(qí)二,通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款若(ruò)流出,可能会拖(tuō)累M2增速(sù)。根据《存款统计分类及(jí)编码》,我(wǒ)们合理(lǐ)推断,通知存款和协定存(cún)款归属于 M2 下的其他存款科目,则其变动会影响 M2 规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率(lǜ)上限的设定,可能有部(bù)分个人或(huò)企业将通(tōng)知存款和协定(dìng)存款投向(xiàng)收益率(lǜ)更(gèng)高的理财以及(jí)其(qí)他(tā)资管(guǎn)产品(pǐn)中,拖累 M2 增速表现(xiàn)。

  考(kǎo)虑到4月居(jū)民存款已经开始重新流向表外,M2增(zēng)速预计将(jiāng)进入下行通道。M2 近一年的上(shàng)行由(yóu)个人存(cún)款推(tuī)动,资管资金回表也主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè), M2 同比上行的 3 个百(bǎi)分点中,有 3.1 个百分(fēn)点来(lái)源于个人存款的(de)规模扩张(zhāng)。年初以来(lái) 1.6 万亿资管资金(jīn)回流表内中,有 1.4 万亿来源(yuán)于住户部门。但随着4月居民存款同比首次由增转降,居民资产配置或(huò)回流表外,对应的则是M2同比(bǐ)超过市(shì)场预期下(xià)行。再(zài)考虑到此次通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上限(xiàn)的约(yuē)束,或进一步加速居(jū)民将(jiāng)资(zī)金(jīn)从表(biǎo)内(nèi)搬至表外。

  存(cún)款利率下调新(xīn)一(yī)轮的开始?

  4. 是否意味着存款利率下调新一轮的(de)开(kāi)始(shǐ)?

  本次约束通知存款和协定存款利率(lǜ),核心(xīn)目的是缓(huǎn)解银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下(xià)探,其(qí)中(zhōng)国有(yǒu)银行平均(jūn)净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65% ,八(bā)家股份制(zhì)银行的(de)平均净息差下行 13.8BP 至 1.95% 。但(dàn)商业(yè)银(yín)行的利润是准公(gōng)共品(pǐn),去向有三(sān):一(yī)是利润分(fēn)配(pèi)给(gěi)财政(zhèng)的(de)非税收入(rù);二是转增资本金以满(mǎn)足宏(hóng)观(guān)审慎的管理要(yào)求(qiú),疏通(tōng)货币政策的传导(dǎo)渠道;三是增加拨备以应对(duì)坏账风险。既要保证商业(yè)银行的合理盈利水(shuǐ)平,又要(yào)不抬高实体经济融资水(shuǐ)平(píng),惟有对存款利(lì)率进行调整。

  存款利率下调新一轮的(de)开始?

  实际上,去年9月(yuè)主要银行已经(jīng)下调存(cún)款利率,年初至今(jīn)其(qí)他银(yín)行也纷纷跟进,随着(zhe)商业银(yín)行普通存款利率的调整到位,政策(cè)抓手转向其他存款的利(lì)率水平。而部分中小银行(xíng)未高息揽储,其通知存(cún)款利率(lǜ)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率明显偏高,实际上不利于(yú)商业(yè)银行整体负(fù)债端成本的下降,也成为本次(cì)约束通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率的触发因素。

  是否是新一轮存款利率下调的开始平凡的世界主要内容概括简短,平凡的世界主要内容50字?目前十年期国债收益(yì)率高(gāo)于上一(yī)轮下调(diào)时低点,1年期LPR持平,因而(ér)目前尚不具备充分条件。2022 年 4 月,央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制,以 10 年期国(guó)债收益(yì)率和以 1 年期 LPR 基准,合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。 2022 年(nián) 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ,也相(xiāng)应触发 2022 年 9 月(yuè)部分(fēn)全(quán)国性银(yín)行下调存款利率,如一年(nián)期定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至今, 1 年期 LPR 按兵不动, 10 年(nián)期国债收(shōu)益率走高 3.9BP ,并未(wèi)进一步下行(xíng)。

  存款利率下调新一轮的开始?

  高(gāo)频经济表(biǎo)现:汽车、地产销售改善

  1)商(shāng)品(pǐn)消费:乘用车零售较(jiào)上周有所改(gǎi)善,今年(nián)以来(lái)累计同比(bǐ)增(zēng)长1%截(jié)至(zhì)5月7日,乘(chéng)用车零平凡的世界主要内容概括简短,平凡的世界主要内容50字售同比较上周上升27pct至(zhì)67%,今年(nián)累计(jì)同(tóng)比1%。5月(yuè)1-7日,乘用(yòng)车市场零(líng)售同比增长67%。

  存款利率下调新一轮的开始?

  2)服(fú)务消费:全国整车货运量(liàng)有所反弹(dàn),京(jīng)沪深迁徙指数继续(xù)上行。截止 5 月 11 日,全(quán)国整(zhěng)车货(huò)运(yùn)量较(jiào) 2021 年(nián)同(tóng)期上行 4.3pct 至(zhì) -16.3% ;京(jīng)沪深迁徙趋势较(jiào) 2021 年同(tóng)期上(shàng)行 2.2pct 至 15.3% 。

  存款(kuǎn)利率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)?

  存(cún)款(kuǎn)利率下调新一轮(lún)的开始?

  存款利率下调新一(yī)轮的开始?

  3)财政与政府消费:截至5月(yuè)12日,当周国债净融资-754.8亿,当周(zhōu)新(xīn)增0亿一般债,下周计(jì)划发(fā)行34.83亿。

  存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始?

  4)房地产市场(chǎng):地产(chǎn)销售回(huí)暖(nuǎn),五一过后因(yīn)城施策继续加码。截至 5 月 11 日(rì), 30 大中城市(shì)商品房周均成交(jiāo)面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6% ,分结构看,一线、二线和三线城市分(fēn)别回(huí)升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3% 、 -17.1% 和 -34.3% 。贵阳、内蒙古(gǔ)等(děng) 30 余个城(chéng)市进行了公积金贷款政策的(de)调整(zhěng)和优化(huà)。

  存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开始?

  5)政(zhèng)府性基金(jīn)与基(jī)建:当周(zhōu)新增专项债147.8亿,下周计(jì)划发(fā)行881.1亿。

  存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调新一轮(lún)的开始?

  6)制造(zào)业(yè)投资与工(gōng)业生(shēng)产:受五一假(jiǎ)期及需求(qiú)走弱(ruò)影响,开工率连周下滑。截(jié)至 5 月 5 日,高炉开工率(lǜ)继(jì)续回(huí)落 87bp 至 81.7% 。汽车半钢胎(tāi)开工率季节性回落 1028bp 至 60.38% ,但仍(réng)强于去(qù)年(nián)同期( 40.6% )。

  存款利率(lǜ)下调新一轮的(de)开始(shǐ)?

  7)出口:港(gǎng)口物流效率有所改善(shàn)。截至(zhì) 3 月 17 日,交(jiāo)运部重点(diǎn)港(gǎng)口货(huò)物(wù)吞吐量较上周回(huí)升 0.8% ,高速(sù)公(gōng)路货车通行量与铁路货(huò)运(yùn)量(liàng)较上周分别回(huí)落 0.2% 、 0.5% 。

  存款利率下调(diào)新一轮的(de)开始?

  8)食品(pǐn)价格:猪肉价格继续下行,菜价、果价(jià)回升。截至(zhì) 5 月 4 日(rì),猪肉零售价下跌(diē) 0.1% 至 24.6 元 / 公斤(jīn);截至(zhì) 5 月 11 日,蔬菜、水果价格分(fēn)别(bié)环涨(zhǎng) 0.6% 、 2.1% ,同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4% , 5.4% 。

  存款利率(lǜ)下调新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)开始?

  9)工业品价(jià)格(gé):油价小(xiǎo)幅回(huí)升,国内钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日,布油周均价小(xiǎo)幅回(huí)升 0.1% 至 76.4 美元 / 桶,动力煤价格回(huí)落 1.4% 至 1001.3 元 / 吨。螺(luó)纹钢(gāng)价格下行 0.9% 至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日,美国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

  存款利(lì)率下调(diào)新一(yī)轮(lún)的开(kāi)始?

  存(cún)款利率下调新一轮(lún)的开始?

  10)货币政策(cè)与(yǔ)汇率(lǜ):逆(nì)回购地量延(yán)续,资金利(lì)率小幅下行。截(jié)至 5 月 12 日,本周(zhōu)逆(nì)回购余额 120 亿。 DR007 ( 1.7703% )、 R007 ( 1.9022% )分别较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

  美元指数小幅上行(xíng),人民(mín)币被动贬(biǎn)值(zhí)。截至 5 月(yuè) 11 日,美元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别(bié)报收 6.9396 和 6.9410 ,分别较上周贬值 0.3% 、 0.6% 。

  存(cún)款利率下调新一(yī)轮的(de)开始?

  存款(kuǎn)利率下调(diào)新(xīn)一轮(lún)的开始?

  风(fēng)险提示:稳增长政(zhèng)策(cè)见效速度慢(màn)于预期,数(shù)据搜集遗漏。

  全球宏观日历:关注中国 4 月经济数据(jù)

  存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开始?

  内容(róng)节选自(zì)申万宏源宏观研(yán)究报(bào)告:

  存(cún)款利(lì)率下调新一(yī)轮的(de)开始(shǐ)?——申万宏(hóng)源宏观周报·第208期

  证券(quàn)分析师:屠强(qiáng) 贾(jiǎ)东(dōng)旭 王胜

  发布日期:2023.05.13

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