北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活果以(yǐ)及(jí)公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全(quán)不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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