近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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