射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗g>公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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