尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年(nián)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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