昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务(wù)上(shàng)限解(jiě)决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少(shǎo)而正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算t: 24px;'>正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(ér)作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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