财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(s略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音hì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàn略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音g)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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