北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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